养老金目的开支开卖时间倒计时,QDII基金迎来发展新转折点

摘要:根据金牛理财网统计,按照主代码口径,成立于2018年7月的基金数量共计36只,发行份额总计1189.18亿份。剔除战略配售基金后的30只新基金发行规模总量、单只发行规模皆远不及年内均值,且其中14只发行不足2.5亿份,几近触及成立门槛线。
股票型基金发行持续放…

  4月公募基金发行速度放缓,权益与固收类募集规模均出现下滑。A股“入摩”在即,MSCI指数品种募集加速。QDII额度三年来首次扩增,利好海外产品线发展。基金投资方面,预计市场将进入相对平稳阶段,建议投资者均衡搭配权益与固收类基金,加入少量相关性较低的海外与商品基金,以提高整体风险收益配比。

公募产品正朝着以需求为导向的买方市场转变

  根据金牛理财网统计,按照主代码口径,成立于2018年7月的基金数量共计36只,发行份额总计1189.18亿份。剔除战略配售基金后的30只新基金发行规模总量、单只发行规模皆远不及年内均值,且其中14只发行不足2.5亿份,几近触及成立门槛线。

  据金牛理财网统计,按主代码口径,4月公募市场新成立基金数量65只,较上一月减少22只;发行份额595.6亿份,环比减少46.50%,主要原因在于股市持续低迷,同时3月作为春节后的第一个完整月份,偏好债券型基金的机构资金过于集中。虽然4月的发行份额创今年以来新低,但较去年同期仍增多77.41%,与去年下半年均值相近。

Morningstar晨星研究中心 屈辰晨

  股票型基金发行持续放缓,医药板块波动加码。其中,工银瑞信医药健康A股募集规模居首,共发行8.11亿份。其余4只股票型基金均为指数型基金,其中3只为增强指数型产品,分别跟踪战略新兴、MSCI中国、国有企业等细分领域。上半年医药行业指数涨势领先,但随着长生生物疫苗事件爆发,叠加医药行业前期获利回吐诉求,疫苗乃至医药行业全面承压下挫。而长期来看,医药整体板块在人口老龄化背景下的长期业绩依然可期。

  权益发行比重回升,MSCI指数品种募集出彩。分类型来看,4月股混型基金合计发行335.76亿份,较前值减少31.38%,股混型发行比重较前值提升12.42个百分点,且主要贡献来自股票型基金。4月招商基金、建信基金等5家公司成功发行MSCI中国指数产品,占新发股票型基金总量的53%,平均募集份额逾22亿份,耗时仅17天左右。距离MSCI正式将A股纳入国际指数还有不到1个月的时间,根据中金公司(港股03908)的测算,预计短期带来的潜在资金流入规模约为212亿美元,未来5至10年海外资金每年流入A股市场的规模可能在2000亿元至4000亿元左右,MSCI成份股在金融、地产、食品饮料、医药等板块的权重较高。

2018年公募基金在发行数量上出现负增长,全年共发行566只新基金,较2017年减少9.87%。新基金募集总规模达3943.38亿元,单只基金的平均募集规模为6.76亿元,两者均较2017年小幅上涨。2018年A股市场的持续震荡让部分投资者的避险情绪强烈,从而造成新基金募集的分化,形成债基受捧、股基遇冷的格局。债券型基金的发行数量和募集规模较上年出现大幅增长,但权益类产品的认购热情普遍较低,混合型基金在发行数量上更是较2017年大打折扣。新基金募集难度增大,爆款基金虽时有出现,但刚过2亿元募集门槛“压线”成立的基金近五成,新基金平均募集期较上年也有所延长。从趋势上来看,公募基金在2018年逐步驶入细分市场,在产品设计上开始向以需求为导向的买方市场转变。未来以养老FOF为主的组合投资类产品和指数产品或将成为公募基金重点发展对象,基金费率也有望在行业竞争加大的驱动下进一步下调。

  根据公募基金审批进度,截至8月24日,共计28家基金管理人布局了65只养老目标基金,其中20只已于8月上旬通过审批。养老目标基金即将问世。养老目标基金投资策略包括目标日期和目标风险两种,前者适合退休时点较为明确的投资者,后者更加适合对自身的风险偏好与收益预期有清晰定位的投资者。根据基金公司公告,华夏基金旗下华夏养老目标2040将于8月28日开始发售,将成为首只面世的养老目标基金,该产品将随着投资者生命周期的延续和目标日期的临近,投资风格相应从“进取”相继转变为“稳健”、“保守”,适合2040年左右退休的投资者,每一笔申购份额的持有期不得短于3年的规则进一步规避了短线投资行为。

  季节性因素退却,债基募集回归正常。4月债券型基金发行数量20只,较前值减少21只;发行份额254.22亿份,较前值减少59.26%,与过去6个月均值大致持平,产品形式仍以发起式定期开放为主。

债基受热捧 货基缺席

  公募新发市场受战略配售基金拉动回升,实际传统基金品种募集热度下行;剔除配售品种后,发行结构依然倾向固定收益类产品。尽管A股指数点位与市盈率均处于近年底部,但生产、零售、投资、就业、社融等基本面指标均出现回落,部分表现创近年新低,表明经济下行压力犹存;海外个别发展中国家汇市陷入巨震,新兴市场信心受挫;A股成交量下滑,以上均预示短期国内风险偏好缺乏可靠的回升逻辑。

  QDII额度扩增,基金开拓海外投资范围。4月新成立2只QDII基金,共募集5.62亿份。受额度影响,过去12个月仅新增8只QDII基金,且其中4个月发生“断档”。QDII基金的申赎周期较长,且面对的风险较为复杂,因此通常不适合单独持有,其价值更多体现在弥补国内投资范围与资产类别的不足。创新层面,目前共有3家基金公司申报了“印度”基金,为国内首批聚焦印度市场的基金品种。印度2017年四季度GDP同比增长7.2%,是经济增速最快的主要经济体之一,改革与人口红利给印度创造了良好的发展契机。自2017年以来,MSCI印度指数上涨32.03%,高于MSCI全球指数11.21个百分点,且过去10年与沪深300指数的相关性低于0.3。

2018年债券型基金的发行量较上年增加了45.04%,是新发市场增幅最大的品类。值得一提的是短债型基金,全年虽仅有34只发行,但较2017年同期发行量增加了近5倍。在资管新规和市场资金面宽松的双重压力下,银行理财类产品受到限制,货币市场基金收益率走低,周期较短、用市值计价且收益稳健的短债基金承接了部分从这两类产品中溢出的需求。该类别在去年四季度密集发行,单季度发行的基金数量占全年发行总数的八成左右。

  具体投资方面,建议投资者根据自身风险与流动偏好,平配权益与固收类基金;并加入少量相关性低、基本面靓丽的发达市场QDII基金。对于普通投资者而言,在高波动环境下应保持耐心,定投或成为权益类产品的首选投资方法。品种选择层面,建议优选综合表现优秀的基金公司旗下品种,股混型需侧重考察基金过往综合业绩表现;城投债“信仰”松动,信用风险持续发酵,债券型产品需重点考察基金公司及基金经理的信用风险管理水平。首批养老目标基金将逐步登陆市场,建议对自身退休规划或风险偏好认知明确的投资者优先关注资产配置能力突出、FOF管理经验丰富的基金管理人旗下养老品种。

  4月国家外汇管理局表示将进行QDII制度改革,并开启三年来首次扩增QDII额度,由899.93亿美元增加至983.33亿美元。基金公司成为本次扩容的最大赢家,获批新增额度的66.7%,QDII基金迎来发展新契机。

混合型基金是2018年新发数量最多的品类,占新基金发行总数的46.46%。但是与2017年相比,发行数量减少了21.02%。其中,沪港深混合型基金的占比最高,占混合型基金发行总数的四成左右。

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  自养老目标基金指引正式发布以来,4月共20家基金公司密集申报了40只养老目标基金,其中汇添富和易方达基金申报数量领先,均为4只。参考发达国家经验,以目标日期与目标风险形式为主的养老目标基金将对居民养老投资行为带来深远积极影响。

股票型基金虽在发行总数上基本与2017年维持不变,但在主动管理和被动管理的产品构成比例上发生了较大变化,发行重点有向指数类产品转移的趋势。全年共计发行指数基金、指数增强基金、ETF及ETF联接基金66只,被动管理基金的占比为57.52%,较2017年的42.06%有所上升。2018年,随着A股接连被纳入MSCI指数、罗素富时指数以及一系列鼓励外资入市政策的陆续落地,A股指数产品市场迎来新的发展机遇,海外机构投资者的长线资金也有望通过投资指数流入A股市场。受此影响,指数基金在2018年蓬勃发展,跟踪标的也日趋丰富,2018年下半年跟踪MSCI指数和富时指数的概念基金如雨后春笋般涌现。

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  基金投资方面,一季度GDP、PMI、工业增加值等宏观指标开局表现整体平稳,彰显韧性与结构向好趋势,市场紧张情绪有所缓和,预计将进入平稳阶段,此外,公募基金的短线操作成本增加,建议投资者秉承长期投资理念,根据自身风险偏好,平衡配置权益与固收类基金,加入少量与国内市场相关性较低的QDII或商品基金,以进一步分散风险。股市方面,尽管近期A股受外部因素扰动表现不佳,但从中长期来看,A股具备可观的配置价值:上市公司财报显示,盈利能力整体回升,近三个季度平均ROE均在10%以上,主板与创业板利润增速均达近几年的较优水平;截至2018年5月4日,沪深300和创业板指数的市盈率分别为2014年以来50%和25%的水平,从估值来看,A股目前相对安全,下行空间有限;加入MSCI国际指数给A股提供了稳定的资金流入预期;政策对创新、技术的扶持力度加码,成长板块偏好修复。债券市场方面,资管新规靴子落地,利好金融行业的长期健康发展,新规给予金融机构相对充裕的调整时间,预计能够平稳过渡;风险方面,近期美国10年期国债收益率达到3%关口,需要关注市场的进一步反应。

在流动性新规和资管新规的影响下,货币型基金发行受阻,缺席2018年新基金发行市场。从2018年货币基金审核情况来看,虽然自年初以来平均每个月都有4只左右的货币型基金申报,但是审批处于停滞状态,全年无一基金获批。2017年10月发布的公募基金流动性新规对货基的投资者集中度、风险准备金、流动性管理和信息披露都作出了限制,再加上2018年4月出台的资管新规在“去刚兑”上作出特别强调,对具有潜在刚兑保本性质的摊余成本法货基造成了较大冲击。在监管要求公募资管产品使用市值计量、实行净值化管理的背景下,基金公司积极申报采用市值法估值的浮动净值型货币基金,自3月以来新申报的产品名称中均带有“市值法”或者“浮动净值”字样。

责任编辑:陶然

短债型基金成为“重量级选手”

在2018年新发基金市场中,短债基金和沪港深混合型基金的份额占比均超过20%,是构成新发基金市场规模的绝对主力。2018年单只基金的平均募集规模为6.76亿元,与2017年和2016年同比均略有回升。短债基金、沪港深股票型基金和沪港深混合型基金这三个分类下的单只基金平均募集规模最高,分别为25.65亿元、11.18亿元和9.09亿元,均处于市场平均水平之上。短债基金是2018年新基金发行市场中平均募集规模最大的类别,为25.65亿元,几乎是排名第二的沪港深股票型基金的两倍。2018年单只基金募集规模的前十大基金中也频现短债基金的身影,10只基金中有4只为短债基金。

2018年新基金募集难度整体加大,平均募集期拉长且勉强达到2亿元成立门槛的基金不在少数。年内新成立的583只基金中有42.88%是以小于2.5亿元的首募规模“压线”成立。其中,纯债基金、香港股票型基金、股票型基金和行业股票基金募集规模不到2.5亿元的有五成以上。就全年新基金的平均募集期来看,2018年平均每只基金募集期为33.87天,相较2017年的29.28天和2016年的16.35天来说有所拉长。

头部公司在弱市中吸金能力强劲

2018年参与新基金发行的基金公司达115家,在发行份额争夺中,头部公司优势较为明显,在弱市行情中依旧能够吸引投资者买入。募集规模排名前十的公司的合计募集份额达1840.32亿元,占新基金募集总份额的46.67%。这10家公司基本为目前公募行业的头部公司,有8家公司同时出现在2018年基金公司规模排名前十位的榜单中(规模统计不含联接、货币和短期理财基金)。虽然头部公司发行的基金中也有“压线”成立的产品,但2018年旗下新成立的基金中,至少有1只以上首募规模在10亿元以上的爆款基金。总的来看,短债基金和沪港深基金为排名前十的公司在募集规模上贡献最大的两个类型。

养老目标基金和指数产品发展潜力巨大

从2018年新基金的产品设计来看,公募基金正逐步驶入细分市场。指数型产品跟踪标的逐渐丰富,为指数投资带来了更多交易性、配置性的机会。债券指数基金2018年迎来扩容大年,当年新发行数量达9只,将该品类下的基金数量提升至25只。从费率来看,2018年权益类指数基金费率又有新突破,华夏和博时两家基金公司于11月中旬发行的中证央企结构调整ETF联接基金的管理费和托管费均分别为0.15%和0.05%,创行业新低。与此同时,养老目标基金于当年正式获批发行,该产品以投资者养老需求为设计导向,昭示着公募基金朝着以需求为导向的买方市场转变的新趋势。

展望未来,新基金发行可能呈现以下趋势:其一,基金产品在设计上更加注重买方市场的需求,目前以养老目标基金为主的FOF基金上会逐渐精细化,以满足不同投资者的养老投资需求。其二,随着公募基金工具化属性的不断深化,指数基金在数量和种类上将实现增长,Smart
Beta策略或将成为指数化投资的发展方向。其三,基金在费率上有望作出进一步的下调,随着市场扩容、同类产品增多,基金费率将会成为下一步基金公司主要的竞争领域。

随着基金品类和数量的不断扩容,对于普通个人投资者来说,如何在近千只基金中进行选择变得越来越难。投资者应首先明确自身的投资目标需求,再结合基金的收益和风险特点寻找切合自身投资风格和偏好的基金。在投资创新型基金时,也需要在尝试前全面了解该类基金的本质,切勿盲目投资。同时,基金公司在未来推出产品时,也需正确引导投资者进行选择。对于创新型基金,基金公司还需在投资者教育上加大力度,提高投资者对该类产品的认知度,为投资者提供与之风险相匹配的产品。

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(作者单位:Morningstar晨星

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