经济股乱杀之后股份资本计划大张旗鼓,基金关心非银行金融股

  赵娟

  BY 朱秀伟 袁茂林(实习)每日经济新闻

  每经记者 魏玉卿

  有基金公司人士坦言,在年初的策略报告中对金融板块的判断过于乐观,而银行、券商、保险板块至今跌幅居前,正是基金“修正”其投资策略所为,但对进入板块一轮“乱杀”过后,也导致基金业绩大幅缩水。

  上周五沪市大盘报复上涨达168.66点,个股表现活跃。其中以银行股为代表的金融板块表现最为抢眼,带动大盘一路上涨。据上证所的数据显示,最近有神秘资金大举买入金融股,且金额巨大惊人。那么到底是谁在抄底,金融股涨势是否能够持续?这值得我们密切关注。

  
一月之内,两次降息,金融股上演冰火两重天行情。一方面,券商股在奋力上涨;而另一方面,银行股又在极力拖后腿。

  在经历了20多个交易日的大幅下跌后,2月26日后,部分金融股开始有翻红表现,市场普遍认为金融板块基本面尚好且已处于被低估的安全边界,有卖方分析师开始逐家向一些基金公司作路演,推荐银行股的投资价值。

  金融板块是本轮调整的重灾区

   作为基金的头号重仓品种,尤其已是“白菜价”的银行股,基金会如何选择?

  有分析人士认为,基金可能开始酝酿新一轮吸筹,而作为权重股金融板块的走势将直接牵动着大盘。

  伴随此轮大盘的深幅下跌,金融类股票是重灾区。其跌幅惨不忍睹,很多股票被“腰斩”。如中国人寿在去年10月31日创出历史最高价75.98元后就一路下跌,最低跌至26.11元,跌幅高达65.6%;中国平安同样如此,从最高价149.28元到最低价48.30元,跌幅达到67.6%,与H股股价相比还出现了负溢价的情况;中国太保更是跌破发行价,引起市场巨大反响;浦发银行、建设银行等金融股下跌幅度也很大。

  银行股何去何从?

  乱杀金融股

  那么这波行情的元凶到底是谁?通过对上证所提供的数据分析,这轮行情下跌以来,机构大量减持金融股。如中国平安,机构投资者在去年最高持仓达到了总股本的70.8%左右,到3月3日限售股解禁日,机构的持仓比例已经降到40%左右,可见以基金为代表的机构抛售力度之大。

  
截至6月底,银行股上半年整体平均跌幅约为0.4%,跑输大盘。16只银行股中,涨跌各半,其中,华夏银行下跌幅度最大超过10%,在上涨的银行股中,宁波银行涨幅居首,上涨超9%。

  年初,机构2008年策略报告中,多数都将金融板块作为首推板块之一,当时的判断依据主要是在人民币升值、内需拉动等投资主题下,银行等金融股业绩预期较为明朗,景气趋势相对明确。

  另外,中国平安和浦发银行等的再融资风波,以及招商银行等大小非解禁更是打击了市场信心,机构投资者纷纷抛售手中的金融类股票。

   与此同时,有4只银行股破净,分别是浦发银行(微博)、深发展、交通银行和华夏银行,即便是市净率最高的宁波银行,也仅1.4倍,银行股的估值在今年上半年达到了历史最低水平。

  然而这种推荐却遭受了挫折。2008年金融板块未能继续上演其在去年四季度稳定大盘的角色,反而在所有板块中跌幅最大。Wind数据显示,1月中旬至今,银行板块跌幅超过23%,而保险和券商板块均超过33%。

  神秘资金大举抄底金融股

  
根据天相投顾的统计,去年第四季度,基金已开始大幅度增持金融股,如招商银行(微博)持股数由三季度的13.13亿股大幅上升至15.6亿股,持股基金数由三季度的114只上升至147只。

  国海富兰克林基金公司研究总监潘江坦言,低估大小非解禁的市场影响以及宏观调控的力度导致机构一度对金融板块过于乐观,而后又盲目杀跌。

  上周五,金融股一扫前段时间的颓势,绝地大反弹。兴业银行涨停,中国人寿盘中也一度涨停,收盘时涨幅为9.92%,中国平安、浦发银行和工商银行等金融股涨幅均超过7%。金融股整体突然发力,引发市场诸多猜测。

   还有中国人寿,在去年三季度,仅有两只基金合计持有207万股,而四季度已大幅提升至近30只基金持有,合计超过1.4亿股。在基金增持幅度最大的十只股票中,金融股占据“半壁江山”。

  国金证券分析师李伟奇也修正了年初的观点,指出当时的推荐理由更多的沿用银行业绩增长超预期、估值相对安全的逻辑,而忽略了宏观环境变化所导致的市场预期变化,但仍然维持对银行业基本面的判断。

  上周五的上涨并不是毫无征兆的。通过对上证所数据分析,3月26日,南方系基金大举买入金融类股票,买进浦发银行23783.63万元,中信证券10475.37万元,招商银行24079.09万元,兴业银行19063.76万元,华夏银行16172.47万元,总额接近10亿元。而且大举买入金融股的并不只是南方基金公司一家,友邦华泰基金也在同一天买入17209.7万元的中国平安。

  
今年一季度,金融股再成为基金的头号重仓股,基金整体小幅加仓,重点增持了金融保险和房地产板块,在基金大幅度增持的金融股品种中,包含被动配置在内,银行股则又是集中持有数量最多的。

  正是基金的“出尔反尔”,导致整个金融板块成为市场领跌的重灾区。Topview数据显示,1月份最后十个交易日,基金净卖出最多的即券商、保险和银行板块,共卖出98.7亿元人民币。而自1月15日-2月22日,在浦发银行、兴业银行、中国平安、中信证券等个股中净卖出基金席位均高达数十个。

  机构选择在此时大举买入金融股实在耐人寻味。这是否意味着金融股投资机会已经显现?是短线反弹还是中期已有投资价值?

  
有基金经理曾表示:“高安全边际、低估值、稳定的盈利能力是其选择金融股的原因,此外,随着未来政策逐渐宽松,信贷的进一步投放,金融股仍有上升的空间。”

  据悉,北京不少基金公司已经在1月大幅减持金融股。有数据显示某基金公司曾在半个月内分别2次减持招商银行、中国太保,3次减持华夏银行,5次减持浦发银行,7次减持海通证券,业内人士称,这样“打包”抛售金融股的现象并不在少数。

  金融股长期投资价值凸显

  
并且监管层也呼吁关注蓝筹股,但银行股仍难成蓝筹股标杆。富国基金(微博)表示:“降息将压缩银行利润空间,有利房地产、券商和保险等行业。”

  益民基金公司基金经理熊伟表示,由于担忧紧缩货币政策上半年不会放松、经济增速回落导致银行2009年不良资产率增加引发的净利润增速下滑,以及二级市场震荡加剧影响保险业的投资收益及券商的经纪业务收入等,这些市场预期的变化导致金融股被基金乱杀。

  经过前期大幅度调整,银行股已经调整到一个较合理的区域。在上周五率先站出来带领大盘上涨并受到市场的追捧,有其一定的道理。但整个市场信心并没有完全恢复,大盘走势还较弱。金融板块目前的股价是否已经见底?这种上涨趋势能否持续下去?目前是否具备投资价值?多家机构给出了它们的分析判断。

  非银行金融股继续受关注

  而基金对金融股的乱杀,也拖累其净值大幅缩水。在这轮下跌中配置金融股较多基金损失较大,例如四季度持有较多中国平安、浦发银行、中国人寿的诺安基金,以及持有较多招商银行、中信证券、浦发银行的景顺长城基金,今年以来其业绩表现不佳。而被动投资的指数型基金对金融股配置较高,损失也很严重,截至2月27日,根据银河证券基金研究中心统计的数据,15只指数型基金净值今年平均下跌12.27%,在各类基金中跌幅最大。

  安信证券分析师王巍认为,目前银行股已经被低估,具备投资价值。但金融板块的涨势能否延续需要看市场反应和资金面的配合,同时也得依赖于国家政策和房地产市场的发展。

   今年上半年,金融股被减持明显增多。有统计数据显示:浦发银行、民生银行、兴业银行、建设银行等9家银行均遭遇了大宗交易减持,套现金额近59亿元;还有券商股、保险股也曾登陆大宗交易平台,金融股在上半年被重要股东套现的数额超过了120亿元。有业内人士这样分析道:“重要股东减持银行股,其看空行业是主因。”相比之下,信托、保险、券商股的弹性空间更大,也成为了研究机构今年以来的主推品种之一。

  据了解,目前,大规模基金的仓位大致在75%附近,其中包括波段性操作部分,另外25%左右的闲置资金多在打新股。

  东海证券银行业分析师赵娜认为,银行股前期调整较多,目前已处于一个估值合理的区域,已经具备投资价值;上周五的大涨,有一部分原因是受市场上多种消息、传闻的影响。由于目前大盘仍然较弱,市场信心相对不足,加上今年5月到7月,浦发银行、交通银行和华夏银行将有大量的解禁股上市,金融板块仍将面临一定的压力。赵娜指出,银行业的国有垄断地位能保证公司持续稳定的增长,长期已具备投资价值。其整体走势更多将取决于国家政策的配合和解禁压力的大小。

  
一位券商研究员分析,降息背景下,保单分红的相对吸引力上升,保费销售端受益。信托在流动性放松背景下行业短期增速或将放缓,但是行业长期增长仍看好。

  新一轮吸筹?

  海通证券银行业分析师邱志承认为,目前银行股已经调整到一个估值相对较低的水平,短期能否上涨需要市场信心的恢复,但银行股已经具备长期投资价值。

  
“券商行业而言,降息释放流动性、推动经济复苏,有助于市场活跃度与指数的双重提升,券商经纪、自营等传统业务均将显著收益,而融资融券、资产管理等创新业务规模亦有望快速增长,目前行业处于持续创新的大背景下券商股业绩与估值的双重提升状态。”

  在基金公司和券商分析师修正对金融板块看法的同时,市场普遍认为金融板块已经被低估,上周,有知名券商分析师开始再度逐家向一些基金公司作路演,推荐银行股的投资价值。

  中投证券银行业分析师陈水祥认为,由于未来宏观经济不明朗,金融板块的增长趋势能否持续还有待国家政策的配合,但经过前期大幅度调整,银行股目前已经具备中长期投资价值。公司的基本面仍然偏好,对价值投资者来说已经颇具吸引力。陈永祥看好招商银行,认为招商银行今年业绩将有不低于60%的增长,6~12月内其目标价为45元。

  
某基金人士也向《每日经济新闻》记者表示,近期增持了金融股,重点也是放在了在非银行品种。除此以外,据《每日经济新闻》记者统计观察,在历次反弹中,券商、保险都表现不错,基本都是战胜了大盘。

  事实上,从2月26日起连续四天,银行、保险、券商等大市值板块一度在盘中出现领涨,机构资金出现回补这些超跌品种的迹象,虽成交量并未明显放大,但人气已显露出回暖苗头。不少基金公司投研认识表示,金融板块已具有中长期投资价值。

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  而作为大盘蓝筹股,金融板块一旦触底其启动将敏感地牵动着整个大盘。

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  日前,转投私募的原嘉实明星基金经理王贵文首次公开亮相即乐观预测4100点附近正是市场的底部。

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  但南方基金首席策略分析师王炫认为,震荡行情还没有走完,市场是否走进上升通道尚不确定,待一、二季度宏观经济相关数据出来,市场才能形成共识。而工银瑞信基金认为,再融资、大小非解禁等筹码的集中释放对于场内资金压力尤为沉重,市场长期处于弱势之中,短期没有筑底趋势,反弹定难以立即展开。

  虽然目前基金公司对市场判断分歧很大,但基金之间的夺食战其实早已开始,前期的优质品种如农业、化工等板块中较好的筹码已被一些机构拿在手中,而另一方面,大规模基金在中小盘股机会中难有作为,有分析人士认为,金融股的潜动也许是机构酝酿新一轮夺食的开始。

  北京某基金经理表示,已经从34元附近持续买入基本面较好的招商银行,他认为前期金融板块的利空已被放大,继续下跌的空间有限,现在可以“买套”了。

  但王贵文认为,市场的机会目前仍在中小盘股,金融板块等大盘股可能会在下半年有所启动。北京一家基金公司人士表示,“目前,公司内部对金融股也有不同意见,有基金经理看好,也有看淡。”

  国都证券分析师李少君认为,短期内金融股出现上下拉锯态势的可能性较大,主要是由于机构与有减持意愿的财务投资者型
“小非”间的博弈,强市中,机构都希望将筹码集中在自己手中,而在弱市中,“小非”高位套现则可能导致基金来承接。有基金经理表示,等解禁完成再参与相应个股相对更安全。

  而熊伟表示,无论是金融股还是整个市场,进入真正的上升渠道还需要一定的契机,例如宏观调控政策的放松,股指期货的推出、上市公司一季度业绩超预期、政府挺市的实质性措施等。

  来源:经济观察报网

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