未来五年剑指国际化,全景网络

  证券时报记者 荣 篱

  汇丰晋信总经理李选进———做好三项准备

  □本报记者 黄淑慧 上海报道

  管理权完全交给外方,中国的基金公司就成为海外机构的一个销售机构。海外机构把成熟的产品拿到中国来让基金公司帮着卖就行了,这样,中国基金公司永远也培养不出自己的投资人才。

  近期,QDII发行火爆,海外市场俨然成为中国老百姓下一个淘金地,基金公司也争相申报QDII产品。对于基金公司来说,开展QDII业务有哪些必须的准备呢?

  “将中国推向世界,将世界引入中国,是我们未来五年的规划。因此,QFII投资顾问业务以及未来有意开展的QDII业务,将成为我们现有业务之外的两大主线。”汇丰晋信总经理李选进近日在接受中国证券报记者专访时表示,在基金公司差异化生存显得越发重要的情况下,汇丰晋信未来五年将依托股东方汇丰集团的优势,追求多元化、国际化的快速发展。

  最近,流传着一个关于QDII的笑话。某QDII在海外市场下单,很快,全市场都知道其批量吃货的消息。该QDII人员颇为纳闷:怎么就人尽皆知了呢?原来,海外市场的交易方式大异于国内,人尽皆知是交易方式所至。忧虑因此而来:连交易方式都不熟悉,更不要谈规避风险抓住机会了。

  汇丰晋信基金公司总经理李选进表示,对于QDII业务,基金公司的准备工作应该有三个方面:首先是人员和系统。包括人员的招聘、培训;制度建设,系统的规划和建设。由于QDII要处理多种货币、投资多个市场,交易和清算系统与国内非常不同,是一个很重要的事前准备。合资基金的外方股东拥有全世界市场的投资经验,为旗下的合资基金公司提供了管理QDII产品极大的优势。另一方面,本地的合资基金公司曾经为海外股东的QFII基金以及中国股票基金提供了专业的支持,也为在本地的团队积累了全球的投资视角和经验。

  “进口”“出口”两手抓

  不仅如此,由于次按等因素,国际市场极不稳定,香港市场因“直通车”而暴涨,中国老百姓出海热浪袭人,这一切都让市场开始担心QDII的风险。

  第二是QDII产品设计。基金公司首先要对所投资的市场有一个全面深入的了解,又要对国内投资者的需求进行深入分析,设计出合适的产品。合资基金的外方股东的全球投资产品库可以成为获得海外市场产品信息的重要来源,加上本地团队对市场和投资人的本土化改进,将有助于设计出合适的中国投资者的海外投资产品。

  QFII投资顾问业务被李选进形象地称为“出口”业务,即制造A股投资产品销售给海外投资者。

  管理人风险

  第三是与第三方的合作事宜。这包括投资顾问、清算银行的选择等等。无论是投资顾问还是清算银行,都是专业机构与专业机构的合作,权责分工都会有安排。但现有的安排能不能合乎预期,互相的了解认识是否够深入,权利义务的分工是否合理,这些都还要观察。

  他表示,虽然目前仅110家海外机构获得了QFII投资额度,QFII占A股市场份额也仅有1%左右,但随着外汇管制的逐步放开,A股将作为一个独特的资产类别吸引更多国际资本。即使是在未来五年内,QFII在A股的投资规模预计也可能由于市场上涨、政策进一步放开等因素实现翻番。目前公司已经在为几家QFII基金提供投资咨询服务,未来公司可以借力汇丰集团在海外的渠道网络和品牌知名度,吸引到更多的客户。

  早在第一只

  李选进特别提到了经验的重要性。他说,投资最重要的是经验,这包括运营、风控等等。合资基金的外方股东积累了在全球市场上的多年投资经验,也有过许多教训,对可能发生哪些风险、如何防范、风险发生后如何处理等具有实践经验,并有着详细的管理流程以进行有效的风险管理。这些丰富的经验对国内的基金公司刚刚开始QDII业务时会非常有帮助。在投资和研究方面,由于国外市场的交易品种与国内有相当大的不同,市场环境也差异较大,这样,无论是在产品设计还是投资研究上,国内基金公司都有借助的必要。在与外方股东紧密合作的同时,基金公司自然而然可以培养自己的全球投资人才。

  相应地,QDII则是“进口”业务。李选进表示,国内公募行业之所以无法给投资者带来持续回报,一定程度上受限于目前股强债弱且缺少对冲工具的市场。在单一市场、单一策略做多无法长期为投资者带来回报的情况下,必须找到其他的收益来源才能体现公募基金行业的价值,发展QDII业务正是选择之一。海外市场一方面可以分散风险,另一方面对冲工具发展较早,也给产品创新提供了机会。在这一业务上,公司也同样可以利用外方股东的海外投资经验。目前公司在QDII业务上已经作了大量前期准备,只待监管层的政策放开后就可以大力拓展这一业务。

股票QDII还在做发行前期准备时,工商银行个金处的一位资深人士就向记者表示,他们有信心说服投资者放下对

  (荣 篱)

  “非诚勿扰”再造黄金十年

人民币升值的忧虑,也可以让老百姓明白海外投资的必要性,但是,如果有投资者质疑管理人的海外投资经验的话,他们会难以应对。

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  近两三年来,公募基金行业似乎进入到一个发展的瓶颈期。对此,李选进表示,虽然短期的行业形势并不乐观,未来1-2年会是整个行业最难熬的日子,但他仍然认为,未来十年将是基金业的另一个“黄金十年”。所不同的是,2001年-2010年可谓遍地黄金,而下一个十年则是“非诚勿扰”的十年。惟有结合自身优势,在有发展前景的领域进行持续投入,才可能赢得发展机会。对于汇丰晋信而言,差异化的突围路径就是发挥国际优势,规避公司在国内渠道上的劣势,并充分利用好外方股东的资源。

  事实上,无论监管层还是基金公司都意识到国内机构海外投资经验的不足,因此在QDII的相关规定中,要求基金公司聘请海外机构作为投资顾问,对作为投资顾问的海外机构要求也相当高———其管理的

  根据新的基金销售管理办法,外资银行即将获得基金代销资格。对此,李选进表示,未来公司和汇丰银行以及恒生银行等外资行将展开紧密合作。外资银行虽然在国内网点不多,但基本上锁定高端客户,在客户单产和个性化服务上具备优势。未来公司也希望开展专户业务,对于这类产品而言,外资银行将是一个较为合适的销售渠道。为了更好地整合股东资源,汇丰晋信上半年对公司董、监事会进行了一次调整。除了由汇丰环球投资管理全球CEO范宁和汇丰环球投资管理亚太区CEO文雅莉出任公司董事之外,还特别邀请了汇丰银行(中国)有限公司CEO黄碧娟出任公司监事。

证券资产不得低于100亿美元。

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  然而,投资顾问究竟起多大作用呢?“监管层不愿意我们把投资管理权完全交给外方。”记者在采访中多次听到这样的陈述。在QDII产品的系列宣传中,记者也发现,一些基金公司将投资顾问的介绍放在相当次要的位置,甚至一带而过。

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  • 基金总经理变动加剧

  一位长期在中外合资基金公司供职的人士也表示,外方投资顾问是否倾囊相授是一个很大的问题。他认为,对投资顾问而言,其合作的国内基金公司并不是他们在中国的业务基地,其商业利益是相当有限的,因此,海外机构愿意付出多少人力物力,要打一个问号。即使是中外合资基金公司的外方股东在调动内部资源支持中国的QDII投资上都有问题,一纸“投资顾问协议”能保证什么呢?

  在与投资顾问的合作上,也有人士提出区别不同的基金公司采用不同的政策。对于资金实力非常强的基金公司,完全可以用重金建立自己的投资研究队伍,购买硬件设备等等,而对于一些实力较弱的公司,则可以更多的依赖外方股东或者投资顾问。

  避免“台湾地区模式”

  既然业内都意识到国内基金公司自身的不足,那为什么“监管层不愿意把投资管理权交给有经验的海外机构”呢?

  “管理权完全交给外方,那中国的基金公司就成为海外机构的一个销售机构。海外机构把成熟的产品拿到中国来让基金公司帮着卖就行了,这样,中国基金公司永远也培养不出自己的投资人才。”一位业内人士如此分析。

  事实上,这种“直接拿海外成熟产品来卖”的模式已在中国出现,只不过销售机构不是基金公司而是银行。9月底,有数只QDII由银行发行,其资金完全购买海外成熟基金,如建行的摩根富林明、招行的景顺中国、富达中国等等。

  经历过台湾地区基金业开放的汇丰晋信基金公司总经理李选进对上述现象表示担忧。他说,现在需要警惕国内机构成为国外投资机构纯粹的销售方,这种情况在台湾地区就出现过。台湾地区当年对海外基金的销售政策比较宽松,成立两年以上的海外基金只要注册登记后就可以在台湾地区销售,这对台湾地区基金业有非常大的影响。这一政策下,外资觉得没有必要在台湾成立基金公司,只需要把成熟的基金直接拿到银行去卖就可以了,这样成本低又可以借助银行广大的销售渠道。所以,在当时,台湾地区投资者虽然可以买到全球各国的基金,但台湾全岛的合资基金公司只有两家。这样对台湾地区培养本土的海外投资人才是非常不利的。

  李选进认为,目前国内有走台湾地区老路的隐忧。他说,国内银行强大的销售网络是毋庸置疑的,国内基金公司无论是A股基金还是QDII的销售都要借助于银行。另一方面,在QDII上,银行的QDII产品审批速度远快于基金公司,与此同时,可以进行QDII业务的银行数量也远远超过基金公司。这是国内的情况。从海外情况来看,全世界成千上万家投资机构,有着投资研究的优势。如果国内的银行销售与海外机构相结合,那对国内基金公司,无论是合资还是内资都是一个非常大的挑战。“台湾当年的老路会不会在中国大陆重复,这就要看监管层的考量。”李选进分析说。

  “步台湾地区后尘”的担忧在业内确实存在,“但这不是一个管理机构可以改变得要的。”一位人士分析说,由于银行和基金公司分属不同的监管部门,部门利益不同,协调并非易事。

  合资公司左右逢源?

  是选摩根、富达、景顺还是选国内某某基金公司?一边是百年老店,全球投资经验丰富,一边是只有十年历史刚出国门的新手。一旦中国老百姓对海外投资机构有了足够的了解,选择谁放弃谁是不言自明的。

  那么,如果是富达+国内某基金公司呢?“如果一家基金公司既可以有富达或者景顺或者其他海外知名机构的投资经验,又有国内基金公司良好的服务,又受国内法律的保护,你会怎么选择?”采访中,记者被如此反问。显然,提问题的人是想说明中外合资基金公司的优势。

  毋庸置疑,在QDII业务上,中外合资基金公司确实有其天然优势,无论是产品设计、售后服务、人才培养都是如此。一方面,中外合资基金公司可以利用外方的全球投资平台,弥补自身的经验不足;另一方面,合资基金公司也不必将投资权悉数交出,从而可以培养自己的全球投资人才。看上去,合资基金公司真是左右逢源。

  然而,事实是否如此呢?有人士暗指,有中外合资基金公司QDII的投资看似在合资基金公司手中,其实是在完全复制其外方股东的成熟产品。其所谓的基金经理,只能算是一个“影子”基金经理,实际功能则是一个营销人员而非投资人员。

  合资基金公司是否既能为中国老百姓出好海保驾护航,又能为中国培养全球投资人才,还有待观察。

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