电力设备与新财富行当,光伏景气超预期起头兑现

本周观点

本周第八批推广目录发布,高镍三元趋势不改,各项指标加速优化。亿纬锂能也公告切入奔驰供应链。另外海外方面特斯拉Mode13已突破技术瓶颈,实现量产。目前新能源汽车行业处于国内产业链升级叠加海外产业链输血背景,加速切入海外产业链无疑将获得未来确定性高成长。即使短期板块受一些个股中报业绩影响发生回调,全球电动化趋势正加速前行。

本周行业观点。

   
本周,深圳市出台了2018年新能源汽车推广应用财政支持政策。其中指出,6月12日-12月31日此阶段上牌的新能源乘用车、纯电动客车、专用车的深圳地补按2018年国补的0.5倍补贴。另外还规定了对充电设施的补贴以及对动力蓄电池回收要求。我们认为,在政策支持下,新能源汽车产业将会得到快速发展,目前处于政策空窗期,出于对宏观环境的担忧、行业各板块降价的影响,新能源汽车板块出现明显回调。但我们仍看好行业未来前景,预计9月产销有望环比高增长,而四季度商用车有望迎来年底传统旺季,下半年新能源车产销量仍将景气上行。

   
本周风电板块表现偏弱,主要标的都有10%左右幅度的下跌。我们仍然判断今年、明年,风电板块的景气度都将是上行的,本周能源局可再生能源司副司长梁志鹏的讲话中也提出加快推进乌兰察布6GW无补贴风电基地和上海庙特高压直流配套4GW风电基地的建设,这些基地预计大部分将于19年建成,推升明年的行业景气度。

   
本周重要事件:能源局召开发布会介绍上半年能源形势及可再生能源发展情况;上半年光伏装机超24GW,分布式增3倍;三部委联合发布新版光伏领跑者技术标准。

   
本周风电行业政策面有多重利好消息,首先《可再生能源电力配额及考核办法》第二轮征求意见稿将在近期发布,据多方了解以利好为主,不会改变存量项目的补贴方式;其次,2018年上半年征收到位的400亿元可再生能源电价附加基金,将于近期下发到电网公司,并支付给各新能源运营商,可稍稍缓解运营商层面的资金压力。彭博新能源也在近日发布的全球凤能市场观察中预测,2018年全球陆上风电装机可达53.8GW,同比2017年增长14%;2019年进一步升至67.4GW,同比增长25%,风电行业持续两年以上的高景气度是可以看的到的。

   
本周能源局公布上半年全国光伏行业运行数据,新增装机24.3GW,其中地面电站12.1GW,同比减少30%、分布式光伏电站12.1GW,同比增长72%。我们预计下半年的新增装机将以光伏扶贫和领跑者项目为主,普通的地面电站和分布式光伏将进入冰封的状态,全年新增装机量在35GW左右,较去年下滑30%左右。在行业下行阶段,融资能力显得更加重要,A股上市公司无疑具有极大的优势,本周通威股份的可转债申请获得证监会通过,隆基股份拟进行配股,每10股配售3股,募资39亿元,投向5GW单晶电池片和5GW高效组件项目。继续关注A股上市的垂直一体化单晶龙头隆基股份和硅料和电池片成本行业最低的通威股份。

   
板块配置建议:近期中美光伏板块表现抢眼,装机数据、产业链价格表现维持强劲,行业基本面逐步兑现我们从六月初开始持续提示的“下半年行业景气超预期”,继续推荐单晶、高效、分布式主线下的低估值龙头;新能源车板块热度不减,板块行情出现从上游资源向中下游蔓延趋势,继续配置具备全球供货能力的中上游材料与资源龙头;电力设备板块继续推荐低估值、增长确定的白马龙头,短期关注工控等领域的中报高增速标的。

   
光伏行业,本周隆基股份发布半年度报告,上半年单晶硅片出货量超过15亿片,同比增长近80%,显示单晶替代多晶的进程仍在加速中。虽然连续多次下调价格,但隆基股份硅片分部的净利润率也仍然保持在15%到17%的较高水准。继续关注A股上市的垂直一体化单晶龙头隆基股份和硅料和电池片成本行业最低的通威股份。

    重点推荐组合

   
推荐组合:隆基股份、林洋能源;杉杉股份、富瑞特装、天齐锂业、赣锋锂业、大洋电机、国轩高科;良信电器、国电南瑞、恒华科技。

    重点推荐组合

   
结构性行情开启,坚定推荐成长带来业绩确定性的璞秦来、新宙邦、星源材质。

   
新能源:光伏装机(尤其是分布式)超预期,弃光情况明显改善,下半年装机将维持高增速,政策层面多项支持文件将出台;新版领跑者技术标准和PERC电池技术进展进一步利好单晶份额提升。

   
结构性行情开启,坚定推荐成长带来业绩确定性的璞泰来、新宙邦、星源材质。

    风电行业订单饱满景气回升,政策边际改善明显金风科技。

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本周我们参加了两个光伏行业会议:CPIA协会的半年度总结展望会、PERC技术趋势及发展论坛,会议纪要已发出,欢迎交流。

    风电行业订单饱满景气回升,政策边际改善明显金凤科技。

    风险提示:新能源汽车产销不及预期;政策导向发生转变。

   
年初所有人认为中国2016年34GW的新增装机将是一段时间内的顶峰,结果半年即完成24.4GW,全年上看40GW,其中最大的超预期因素是上半年分布式装机(因不占指标,较难事前预测)同比增长3倍达到7GW,此外全国平均弃光率也下降5个百分点至7%(其中东部装机高增长贡献明显)。

    风险提示:新能源汽车产销不及预期;政策导向发生转变。

   
下半年在630递延、领跑者、扶贫、分布式等需求支撑下,有望新增15GW以上装机,同比去年增速将达到45%,政策层面,分布式光伏市场化交易、农业光伏标准化、新补贴机制等文件有望出台,从而进一步改善产业中长期发展环境、打开成长空间。

   
周五能源局、工信部联合发布新版领跑者技术标准,单、多晶组件转化率要求分别为17.8%和17%(单晶相比征求意见稿下调0.2个百分点),折合60片组件输出功率需分别达到295W和280W。根据我们对产业链的调研,单、多晶均需至少应用PERC高效电池工艺才能达到这一要求,而由于单晶PERC无论是提效幅度还是衰减控制均优于多晶PERC,因此PERC产能中单晶占绝对多数,预计在明年的领跑者基地(以及后续的前沿技术基地)中,单晶份额将占到绝对优势,上游单晶硅片供应商将持续受益。

   
此外,从各项高效技术路线之间的竞争角度看,单晶PERC的提效降本速度、潜力均超预期,目前量产效率已经达到21.5%以上,进入N型电池效率区间,提效潜力可望24%,令其技术寿命有望超预期延长。

   
新能源汽车:上游涨价开始向中游蔓延,板块行情有望跟进,重点推荐杉杉股份。

   
近期锂电池负极材料的主要原材料石墨、针状焦等产品价格连续加速上涨,负极材料生产企业有望在目前订单执行完毕后开启调价。

   
受到国内政策及海外车企动作频频的影响,新能源车板块的长期利好逻辑近期有所加强,且由于去年Q3销量基数低,对短期销量同比高增速的预期也快速提升,继续建议配置已具备全球产业链供货能力的中上游材料及资源龙头。

    风险提示:产业链产品跌价幅度超过预期。

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